對於更廣泛的博彩股票綜合體而言,2022 年是一個艱難的開端,一些區域賭場運營商脫穎而出,他們有一些共同點:能夠產生自由現金流 (FCF)。

擁有穩健資產負債表和令人印象深刻的 FCF 生成能力的運營商包括Century Casinos(納斯達克股票代碼:CNTY)和 Golden Entertainment(納斯達克股票代碼:GDEN)。在今天給客戶的一份報告中,Roth Capital 分析師 Edward Engel 強調了這對區域賭場股票等。

具有吸引力的 FCF 收益率的區域博彩股在 2022 年的表現相對較好,我們預計在不確定的宏觀環境中,這種優異表現將持續下去,”分析師表示。

恩格爾指出,當前的氣候無法與 2018 年下半年相比,當時由於投資者擔心利率上升,博彩股暴跌。

他補充說,這一次,投資者可能會了解區域運營商提供的博彩總收入 (GGR) 改善的故事,以及 2022 年 GGR 數據令人驚訝的上行潛力。

世紀,FCF作物奶油中的金色

Engel 對總部位於科羅拉多州的 Century 和 Strat 的所有者 Golden Entertainment 給予“買入”評級。前者的 FCF 收益率為 15%——不包括資本支出為 20%——而後者在 FCF 基礎上的收益率為 12%。

今年 2 月,Century 表示將為 Nugget Sparks 賭場支付 1.95 億美元,並獲得擁有該遊戲場所的房地產公司 50% 的權益。這為運營商提供了進入內華達州的機會,這一舉措在很大程度上受到了分析師的好評。

就其本身而言,Golden 是一個令人印象深刻的 FCF/股東獎勵故事。根據其目前的自由現金流軌跡,Golden 今年可能會產生約 2 億美元的現金——超過其市值的 10%——用於股票回購。在 2021 年的最後三個月,這家賭場運營商回購了 1060 萬美元的股票。Golden 的大部分投資組合都是當地人經常光顧的內華達州賭場,運營商沒有近期的新項目風險。

“與 2H18 的另一個關鍵區別是財務槓桿,資產負債表和 FCF 狀況都得到了實質性改善。在大流行之前,EBITDA 的 4-5 倍淨債務被認為是“正常的”,但槓桿率現在已經放緩到 2-3 倍,”恩格爾補充道。“與此同時,在過去十年的主要資本支出計劃之後,一些運營商,例如 GDEN,現在正在收穫 FCF。”

對佩恩持謹慎態度

Penn National Gaming(納斯達克股票代碼:PENN)是美國最大的區域賭場運營商。其陸上博彩業務預計將產生 11% 的自由現金收益率。但恩格爾對這個名字持謹慎態度。

這位分析師將賓夕法尼亞大學的目標價從 51 美元下調至 46 美元,評級為“中性”,這意味著與 4 月 1 日收盤價約 42 美元相比僅有適度上漲。他說,目標包括歸屬於運營商在線業務的 20 美元價值。

他還重申對 Full House Resorts(納斯達克股票代碼:FLL)的“買入”評級,預測價格為 16 美元。這比當前水平高出 60% 以上。

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